解读西部证券：2025年欧洲新能源车渗透率或重回上升趋势——汽车出海行业深度报告
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2025年是欧盟碳排放法规新一轮考核年，乘用车碳排放目标值降至93.6g/km，较此前下降15%。这份汽车出海行业深度报告指出，欧洲新能源车目前类似中国2020年的横盘阶段，优质车型匮乏、充电设施不足，但随着中国车企进入和欧洲本土车企电动化加速，渗透率或重回上升趋势。欧洲市场的变化，对中国车企意味着什么机会？
核心判断
- 2025年为欧盟碳排放新考核年，乘用车目标值降至93.6g/km，较2020-2024年下降15%。
- 2024年1-10月欧洲新能源车渗透率约22%，HEV渗透率33%已显著高于BEV和PHEV。
- 欧洲新能源优质车型匮乏，插混多为油改电，未来将以发展纯电为主。
- 欧洲车桩比约16:1，远低于中国的2.4，充电设施严重不足制约纯电普及。
- 预计欧洲2025/2030/2035年新能源渗透率需达25%/55%/100%，对应销量327/758/1391万辆。
脱水解读
2025年欧盟碳排放新考核年：目标值下降15%
欧盟新车二氧化碳排放量考核每5年为一个周期，2025年为新的考核年。根据条例(EU)2019/631，2025年乘用车碳排放目标值为93.6g/km（WLTP工况），相比2020-2024年的目标值下降15%；轻型商用车目标值为153.9g/km。从2021年起，排放测量须使用WLTP工况，而非原来的NEDC工况。
2023年4月该条例进一步修订，将2030年的减排目标分别提高至55%和50%，并新增规定从2035年1月1日起所有新注册乘用车和轻型商用车必须实现零排放。对于超过法规规定的CO2排放指标的车辆，按照每超标1g/km、每台车罚款95欧元缴纳。以2023年实际碳排放来看，除沃尔沃外，其他各车企距离2025年目标值仍有较大差距。
欧洲市场现状：渗透率横盘，HEV反超BEV和PHEV
2023年欧洲乘用车新车销量1285万辆，同比增长13.7%，其中新能源车销量301万辆，渗透率23.4%。2024年1-10月欧洲新车销量1082万辆，同比仅增0.9%，BEV销量160万辆、渗透率14.8%，PHEV销量78万辆、渗透率7.2%。
值得关注的是，HEV销量显著高于BEV和PHEV，并呈现向上趋势。2024年10月HEV销量达35万辆，同比增长15.8%，渗透率33%。BEV渗透率2023年在16%上下波动，2024年受补贴退坡影响目前约15%；PHEV渗透率最低且近几年有所下降，目前约7%。这与中国2020年补贴退坡后渗透率横盘的情形颇为相似。
