解读银行绿色金融行业ESG白皮书

从何而来：绿色金融的政策脉络

白皮书把绿色金融的政策起点追溯到1995年。当年中国人民银行发布《关于贯彻信贷政策与环保工作通知》，同年环保总局发布《关于运用绿色贷款促进环保工作的通知》，两份文件都强调信贷政策对环保工作的支持。不过由于配套政策缺位，此后较长一段时间绿色金融发展相对缓慢。

2007年起政策开始密集布局。当年6月人民银行发布《关于改进和加强节能环保领域金融服务的指导意见》；7月环保总局、人民银行、银监会联合发文，规定银行放贷必须遵循国家产业政策；11月银监会发布《节能减排授信工作指导意见》；12月启动环境污染责任保险试点。到2008年，绿色证券制度也初步建立。2016年8月，七部委联合发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，构建了我国绿色金融体系的顶层框架。

，即资源配置、风险管理、碳价格发现三大功能，以及标准体系、信息披露、激励约束、产品和市场体系、国际合作五大支柱。2023年10月中央金融工作会议将绿色金融列为“五篇大文章”之一。2024年3月，七部门印发《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，提出未来5年国际领先的金融支持绿色低碳发展体系基本构建，到2035年各类政策协同高效推进。

价值链上谁在出钱、谁在花钱

白皮书把绿色金融价值链拆成上游、中游、下游三段。上游是资金供给方，包括个人、政府等公私资金供给方，以及银行、证券、信托、保险等金融机构，他们提供绿色存款、绿色基金、绿色信贷、绿色债券、绿色信用卡等产品。中游是银行等投融资中介。下游是资金需求方，涵盖从事环境保护和节能减排的各类企业、项目开发者、政府部门以及绿色技术研发推广机构。

银行在中游扮演多重角色。一是资源配置和资金融通，通过发行绿色债券、吸收绿色存款筹资，再以差别化信贷政策引导资金从“棕色”产业流向绿色产业。二是产品和服务的提供与创新，根据不同客户和项目需求设计绿色信贷、绿色供应链金融、绿色理财等产品。三是风险管理，对项目的环境和社会效益进行评估，建立环境风险管理制度和流程。

下游需求方分为几类。绿色产业项目包括清洁能源、节能环保、绿色交通、绿色建筑等领域，通常初期投资大、周期长。能源结构调整和产业结构优化的企业，如制造业、交通、建筑等行业中需要转型升级的主体，也是重要的资金需求方。从价值链视角看，绿色金融的关键在于让资金从供给方顺畅流向真正需要绿色转型的环节。

国内现状：绿色贷款与绿色债券两大主力

绿色贷款和绿色债券是我国绿色金融市场的主导产品。白皮书引用的数据显示，绿色贷款余额从2018年的8万亿元持续增长至2024年的35万亿元，占总贷款余额的比重由6%提升至14%。分用途看，基础设施绿色升级和清洁能源产业是绿色贷款资金投入的主要方向；分行业看，电热燃气水生产供应业和交通运输仓储邮政业的资金占比较高。从碳减排视角看，约三分之二的绿色贷款投向具有碳减排效益的项目。

从主要银行2023年数据看，国有四大行的绿色贷款占本行贷款余额比例在15%至20%之间。工商银行绿色信贷余额5.40万亿元，占比20.70%，同比增速35.00%；农业银行4.05万亿元，占比17.95%；建设银行3.88万亿元，占比16.81%；中国银行3.11万亿元，占比15.63%。其他银行中，兴业银行绿色贷款占比最高，接近15%。

绿色债券方面，我国规模接近4万亿元。2016年以来绿色债券市场快速增长，债券种类日益多元化，涵盖地方政府债、金融债、企业债、公司债、中期票据等。“贴标绿债”需经官方绿色认证，“非贴标绿债”虽无专门标识，但募集资金实际用于支持绿色产业。银行绿色金融产品仍以绿色贷款为主、绿色债券为辅，但产品体系丰富度正在提升。

产品图谱：从贷款到碳金融的十类工具

白皮书把银行绿色金融产品分为十类。绿色贷款是最主要的品种，2007年绿色信贷政策正式进入中国污染减排主战场，目前已成为我国绿色金融的重要组成部分。绿色债券是第二大品种，国家开发银行截至2024年10月累计发行绿色债券总额1940亿元；中国银行2016年推出美元、欧元和人民币三币种绿色债券，总发行规模30亿美元。

绿色基金、投资与资管也在快速发展。中金资本联合山东发展投资集团设立山东绿色发展股权投资基金，首期募集约15亿元人民币，目标是到2027年每年减少二氧化碳排放87.5万吨，惠及100万人。南方基金布局了包括ESG主题、新能源、长江保护、碳中和等在内的11只ESG相关基金。此外还有绿色股指产品、绿色期货、绿色理财、绿色租赁、绿色保险、绿色存款和碳金融等品类。

碳金融涵盖碳交易市场、碳资产和碳信用、碳债券、碳基金、碳保险等。2014年5月，中广核风电有限公司在深圳排放权交易所发行国内首支碳债券，金额10亿元，期限5年，采用“固定利率+浮动利率”形式。绿色租赁方面，中信金租已支持建设180余座光伏电站和风力电站，绿色租赁业务余额达300亿元，占公司业务总余额的62%。

赤道原则：项目融资的国际通行准则

赤道原则是一套非强制的自愿性准则，由世界主要金融机构根据国际金融公司的环境和社会政策指南制定。2002年10月，国际金融公司和荷兰银行等9家银行在伦敦召开会议讨论项目融资中的环境和社会问题，随后提出赤道原则。2003年6月正式公布实施，迄今已有多个版本。

赤道原则适用于全球各行业中项目资金总成本超过1000万美元的所有新项目融资，以及因扩充、改建而对环境或社会造成重大影响的原有项目。原则声明是核心内容，列举了十项原则，包括审查和分类、社会和环境评估、适用的环境和社会标准、环境和社会管理系统、利益相关者参与、投诉机制、独立审查、承诺性条款、独立监测和报告、报告和透明度。项目按环境影响程度分为A类（高环境或社会风险）、B类（中风险）、C类（低风险）。

截至2023年6月底，已有来自39个国家的139个金融机构加入赤道原则。赤道原则4.0于2020年7月1日生效，更加注重强化与国际减排协议的联系，积极适应《巴黎协定》等国际主要减排目标。花旗银行构建了环境和社会风险管理政策及体系，在2023年ESG报告中指出，ESRM行业特定要求适用于农业、燃煤开采、燃煤发电、矿业等敏感行业客户。

中国实践：从赤道银行到绿色普惠

兴业银行是中国首家赤道银行，自2008年正式公开承诺采纳赤道原则以来，一直将赤道原则贯穿于项目建设和工作开展之中。兴业银行在总行层面设立绿色金融部，统筹全行绿色金融业务发展和赤道原则实施；各分行也相应设立绿色金融相关部门或团队。2022年5月，兴业银行香港分行成功完成3年期6.5亿美元中欧《可持续金融共同分类目录》主题绿色债券的簿记和定价，发行票息3.25%，认购倍数5.23倍。

绿色金融创新服务平台整合各方资源，核心功能包括资金支持与资源匹配、碳市场交易与碳金融工具、数据驱动与技术支持、公众参与和社会影响、政策对接与多方合作。蚂蚁集团在这方面做了较多探索：与网商银行联合发布全国首个《小微企业绿色评价规范》，累计完成623万家小微企业绿色评级；截至2023年，网商银行为超过500家小微企业提供低息绿色贷款，绿色贷款累计总额超过30亿元。

绿色普惠金融将普惠理念与绿色发展相结合。工行贵州省分行推出“产业兴农贷——肉牛养殖贷”，个人端单户授信额度不超过30万元，法人端不超过300万元。贵州农信累计创建“生态账户”近35万户，引导近150万普惠群体从事绿色经济活动。绿色普惠金融的核心，是让小微企业、农户等群体也能获得绿色金融支持，而不是只服务大型项目。

这组数据勾勒出我国绿色金融市场的总体规模。绿色贷款余额从2018年的8万亿元增长到2024年的35万亿元，占总贷款余额比重从6%提升到14%。绿色贷款和绿色债券市场规模合计接近40万亿元，其中绿色债券规模接近4万亿元。我国已成为全球最大的绿色贷款和绿色债券市场。 从资金投向看，约三分之二的绿色贷款投向具有碳减排效益的项目，说明绿色贷款在支持减排方面发挥了实质性作用。国家开发银行截至2024年10月累计发放绿色债券发行总额1940亿元，中国银行2016年首期绿色债券净募集资金约236亿元，支持了26个绿色项目。这些数据表明，绿色金融已经从概念倡导阶段进入规模化投放阶段。

从2023年主要银行数据看，国有四大行的绿色贷款占本行贷款余额比例在15%至20%之间。工商银行以5.40万亿元绿色信贷余额位居首位，占比20.70%，同比增速35.00%。农业银行4.05万亿元，占比17.95%，同比增速50.10%。建设银行3.88万亿元，占比16.81%，同比增速41.19%。中国银行3.11万亿元，占比15.63%，同比增速56.34%。 其他银行中，兴业银行绿色贷款占比最高，接近15%，绿色信贷余额8090亿元，同比增速26.99%。交通银行绿色信贷余额0.82万亿元，占比10.55%；邮储银行0.64万亿元，占比8.14%，同比增速28.46%。中国银行和农业银行的绿色贷款同比增速均超过50%，反映出大型银行在绿色信贷领域的投放正在加速。

国际绿色债券市场起步较早。2007年7月，欧洲投资银行发行全球首只气候意识债券，募集资金6亿欧元，期限5年，为全球绿色债券市场发展奠定基础。德国政府在2020年首次发行绿色债券时，获得投资者高达330亿欧元的超额认购，确立了要成为欧洲绿色债券基准发行人的目标。 数据中心公司Equinix自2020年以来已成功发行6期绿色债券，并将49亿美元绿色债券收益全额分配给可持续发展项目。印尼人民银行2023年成功发行价值6万亿印尼卢比的绿色债券，重点用于可再生能源、能效提升、污染控制等项目。国内方面，山东绿色发展股权投资基金首期募集约15亿元人民币，目标是到2027年每年减少二氧化碳排放87.5万吨，惠及100万人。