解读新世纪评级：电动化与智能化重塑价值体系：我国新能源汽车产业链信用质量及其变化趋势浅析

产销规模再创新高，渗透率突破40%

2024年我国汽车产销分别完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%。其中新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%。新能源渗透率较上年提高9.3个百分点至40.9%，市场接受度显著提高。

从动力类型看，BEV和PHEV销量分别为771.9万辆和514.1万辆，分别同比增长15.5%和83.3%，PHEV占新能源汽车销量比重近40%，成为支撑渗透率提升的主要动力。

2024年新能源汽车国内销量1158.2万辆，同比增长39.7%，占汽车国内销量的45.3%。新能源乘用车国内销量1105万辆，同比增长40.2%，占乘用车国内销量的48.9%。从月度数据来看，2024年新能源汽车单月国内渗透率连续4个月超50%。

全球格局：中国车企加速追赶国际巨头

2023年全球新能源汽车交付量合计1420万辆，同比增长35%。全球市场主要集中在中国、欧洲和北美，中国市场自2020年起保持全球领先，2023年占比达59%。据Rho Motion，2024年全球电动汽车销量同比增长25%至1710万辆，中国市场占比进一步上升至64%，欧洲市场份额有所下降。

从全球前十车企销量表现来看，2024年国际车企于中国市场销量仍普遍承压，凭借长期全球化经营，在欧洲、北美、东南亚等市场仍保持较为稳固地位。与中国车企相比，海外车企市场分布更加均衡，海外销量占比普遍超50%，其中日韩车企对海外市场的依赖度更高，2024年本土市场销量占比在14%~22%之间。

中国车企凭借较完整产业链、技术进步及成本控制能力，迅速提升市场竞争力，并在多个市场挑战传统车企市场份额。比亚迪依托规模化和较完整产业链布局，2022年净利润大幅增长并呈持续增长态势。然而整体来看，多数新能源汽车制造企业仍处于年度亏损状态。

整车集中度高，自主品牌主导国内市场

我国新能源整车行业集中度较高，2024年新能源狭义乘用车批发销量排名中，除特斯拉中国外，其余前十厂商均为自主品牌；比亚迪市场地位绝对领先，市场份额进一步上升至34.8%，其余市场格局仍在动态调整。头部车企积极加快产品更新迭代，并通过价格调整、渠道扩张等方式提升市场份额。

相较之下，合资品牌因燃油车领域技术等优势和路径依赖，新能源转型相对较慢，2024年德系、日系、美系品牌占比分别降至14.60%、11.15%和6.42%。

在汽车电动化、智能化转型中，车企短期盈利能力面临挑战。比亚迪依托规模化和较完整产业链布局，理想汽车、赛力斯分别于2023、2024年净利润扭亏为盈，而大多数新能源汽车制造企业仍处于年度亏损状态。价格竞争压缩企业盈利空间，尚未形成规模效应的车企财务压力加大。

动力电池：磷酸铁锂主导，中国企业全球领先

2024年全球动力电池装机量约840.6GWh，同比增长19%，其中磷酸铁锂动力电池装机量同比增长45.6%，市场份额达50.3%，首次超越三元动力电池。我国动力电池行业继续保持全球领先地位，2024年装车量达548.4GWh，同比增长41.5%。磷酸铁锂电池凭借成本优势和能量密度提升，市场份额占70%以上。

其余全球前十的4家中国企业，中创新航、国轩高科、亿纬锂能在技术突破、海外布局和储能市场有所进展，但受限于规模效应和资金实力仍处于追赶地位，国内市占率在3~7%区间。

市场竞争加剧背景下，2022~2024年车用动力电池价格由1元/Wh下跌至0.4元/Wh上下，结构性供应过剩导致电池原材料价格大幅下跌，压缩高库存电池厂商利润空间，加速行业洗牌。具备规模化效应、成本控制能力和技术积累的头部企业尚可消化部分产能，中小企业则面临较大生存压力。

智能化：智能驾驶与智能座舱加速渗透

2024年我国智能驾驶L2级在新能源乘用车的渗透率为56.1%，较上年提升12.7个百分点；L2+级在新能源乘用车的渗透率为11.7%，较上年提升3.5个百分点，并集中在24万及以上价格，而燃油乘用车并无该应用。我国激光雷达市场持续增长，装机量突破150万台，头部企业市场地位稳固。

智能座舱与智能驾驶的融合趋势加深，2024年国内乘用车市场智能座舱整体渗透率已超70%，新能源乘用车市场的渗透率更接近90%。其中传统四大件（中控屏、语音交互、车联网、OTA）基础功能已高度普及，座舱域控、HUD、DMS等功能逐渐成为新的增长点。

端到端成为自动驾驶主要技术路线，并与大语言模型、视觉语言模型协同。技术实力、商业化能力、供应链整合、融资能力等是影响企业尤其是初创型企业信用质量的重要因素。

上游材料：供需矛盾突出，价格大幅下降

2024年我国正极材料出货量335万吨，同比增长35%，其中磷酸铁锂材料出货量246万吨，占比近74%，同比增长49%。负极材料出货量208万吨，同比增长26%；电解液出货量147万吨，同比增长32%；锂电隔膜出货量223亿平米，同比增长30%，其中湿法隔膜173亿平米。

2021~2023年产业链扩产迅猛，而下游需求增长放缓，供需矛盾阶段凸显，加之下游价格竞争激烈，2023年以来锂电材料价格大幅下降，且在2024年筑底。行业集中度较高，龙头企业具备供应链优势，中小企业需要通过技术创新和差异化竞争提升生存空间。

汽车芯片方面，目前全球市场仍主要由国外企业垄断，英飞凌、恩智浦、意法半导体、德州仪器、瑞萨电子等在MCU、功率半导体和传感器芯片领域占据主导地位。国内汽车芯片产业起步较晚，不同汽车芯片国产化率从过去不到5%上升至15%左右，但整体上还面临产品线覆盖、工艺能力不足制造端短板等突出问题。

信用风险趋势：短期竞争激烈，长期龙头主导

技术迭代是新能源汽车产业链发展的重要驱动因素，并可能重塑行业格局。在电池领域，固态电池被视为下一代技术突破方向，其验证周期、工艺成熟度、材料稳定性和成本控制是影响量产的关键要素。智能化技术同样面临挑战，技术标准尚未完全统一，技术迭代需要持续高额投入，回报存在不确定性或周期较长。

2024年以来我国“两新”政策对汽车市场短期运行起到积极促进作用，但需关注政策退坡或退出后或将导致需求急剧下滑。全球范围内，企业市场扩张面临合规和准入政策壁垒。

长期来看，随着技术成熟和规模扩大，新能源汽车性能将持续提升而成本有望持续降低，软件增值服务、共享出行和租赁出行等商业模式创新也有望成为盈利增长点，预计未来竞争中，拥有技术优势、创新能力和规模效应的企业将占据主导地位，较弱企业或因技术落后、资金不足、成本控制欠佳等原因被市场淘汰。

2024年我国汽车产销分别完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%。新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%。新能源渗透率较上年提高9.3个百分点至40.9%。 从动力类型来看，纯电动力（BEV）和插电式混合动力（PHEV）销量分别为771.9万辆和514.1万辆，分别同比增长15.5%和83.3%，占新能源汽车销量比重分别为60%和近40%。PHEV能够兼顾电动化和内燃机驱动系统特点，尤其在充电设施尚不完善地区可提供更高灵活性和便利性，2024年成为支撑新能源汽车渗透率进一步提升的主要动力。

2024年全球动力电池装机量约840.6GWh，同比增长19%，其中磷酸铁锂动力电池市场份额达50.3%，首次超越三元动力电池。我国动力电池装车量达548.4GWh，同比增长41.5%，磷酸铁锂电池市场份额占70%以上。 我国新能源乘用车电驱动系统装机量达775.8万套，同比增长41.72%。智能座舱在国内乘用车市场整体渗透率已超70%，新能源乘用车市场渗透率更接近90%。汽车芯片国产化率从过去不到5%上升至15%左右，但整体上还面临产品线覆盖、工艺能力不足制造端短板等突出问题。2024年我国动力电池出口量为133.7GWh，同比增长5.0%，较2023年的87.1%大幅放缓，主要系受欧盟《新电池法》实施、美国加征关税及供应链本地化政策等影响。

2024年新能源狭义乘用车批发销量排名中，比亚迪以425.04万辆的销量位居第一，同比增长41.1%，市场份额达34.8%，市场地位绝对领先。特斯拉中国销量91.67万辆，同比下降3.3%，份额降至7.5%。吉利汽车销量88.82万辆，同比增长91.9%，份额升至7.3%。 自主品牌乘用车国内销量占比升至65.2%，较上年上升9.2个百分点。相较之下，合资品牌因燃油车领域技术等优势和路径依赖，新能源转型相对较慢，2024年德系、日系、美系品牌占比分别降至14.60%、11.15%和6.42%。头部车企积极加快产品更新迭代，并通过价格调整、渠道扩张等方式提升市场份额，部分资金实力较弱、技术储备不足的车企面临淘汰压力，甚至已被迫退出市场。