解读建信期货：碳月报（2025年4月1日）

全国碳市场：成交量价与年度成绩单

2024年全国碳市场碳排放配额（CEA）年成交量1.89亿吨，年成交额181.14亿元，创下2021年上线交易以来的年成交金额新高。其中挂牌协议交易成交量3702.74万吨，成交额36.31亿元；大宗协议交易成交量1.52亿吨，成交额144.82亿元。大宗协议交易在成交量中占比超过八成，说明企业间的批量协议转让仍是市场交易的主要方式。

进入2025年3月，全国碳市场综合价格最高价89.81元/吨，最低价85.58元/吨，收盘价86.13元/吨，收盘价较上月最后一个交易日下跌3.83%。3月挂牌协议交易成交量957512吨，成交额81601756.22元；大宗协议交易成交量2218941吨，成交额179313985.00元。本月全国碳排放配额总成交量3176453吨，总成交额260915741.22元。2025年1月1日至3月31日，全国碳市场碳排放配额成交量6463590吨，成交额56004.22万元。价格从前期高位回落，但成交活跃度并未同步下降。

碳价预期：复旦碳价指数透露的信号

复旦大学可持续发展研究中心公布了2025年4月复旦碳价指数结果。2025年4月全国碳排放配额（CEA）的买入价格预期为84.91元/吨，卖出价格预期为89.19元/吨；买入价格指数为212.27，下跌2.00%；卖出价格指数为201.24，下跌1.77%。

对于更远期的2025年12月，全国碳排放配额（CEA）的买入价格预期为90.04元/吨，卖出价格预期为96.24元/吨，中间价为93.14元/吨；买入价格指数为168.46，卖出价格指数为165.19。近月与远月价格预期呈现明显的远期升水结构，市场对下半年碳价走势持偏乐观预期。

同时，2025年4月全国碳市场履约使用中国核证自愿减排量（CCER）的买入价格预期为84.98元/吨，卖出价格预期为96.03元/吨，中间价为90.50元/吨；买入价格指数为213.63，上涨2.48%；卖出价格指数为231.00，上涨11.34%。CCER价格指数逆势上涨，反映出市场对自愿减排机制重启后的需求预期。

碳市场首次扩围：三大行业纳入

全国碳排放权交易市场迎来首次扩大行业覆盖范围。生态环境部3月26日发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》。目前，全国碳排放权交易市场仅覆盖了发电行业重点排放单位2200家，年覆盖二氧化碳排放量超过50亿吨。

此次扩容纳入的钢铁、水泥、铝冶炼行业是碳排放大户，年排放约30亿吨二氧化碳当量，占全国二氧化碳排放总量的20%以上。此次扩围后，全国碳排放权交易市场预计将新增1500家重点排放单位，覆盖全国二氧化碳排放总量占比将达到60%以上，覆盖的温室气体种类扩大到二氧化碳、四氟化碳和六氟化二碳三类。

这不仅意味着控排企业数量的跃升，更意味着碳市场从单一电力行业向多行业覆盖的实质性跨越。

欧盟碳市场：高位回调

3月，欧盟碳期货最高价74.23欧元/吨，最低价66.78欧元/吨，收盘价格67.98欧元/吨，月度价格下跌4.25%，月度成交量67.91万手。

欧盟碳市场价格自2024年2月探低至51.55元/欧之后一路上涨至目前高位，但近期价格进入下跌调整区间。欧盟碳价与国内碳价在3月同步出现回调，但两者所处价格区间仍有较大差距。从2024年初的低点到当前的高位，欧盟碳价的涨幅明显，而近期的月度下跌则可能受到宏观经济预期、能源需求变化等多重因素影响。

首批CCER签发：自愿碳市场迈出关键一步

据生态环境部消息，3月6日，全国温室气体自愿减排交易市场（以下简称自愿碳市场）首批核证自愿减排量（CCER）完成登记。这是我国自愿碳市场建设取得的重要实质进展，对推动和激励我国更广泛的行业企业参与绿色低碳发展具有重要意义。

此次获得登记的核证自愿减排量由位于江苏、甘肃等地的海上并网风力发电和并网光热发电项目产生，已登记的核证自愿减排量共948万吨二氧化碳当量，预计将在10年内年均实现温室气体减排约359万吨二氧化碳当量。首批CCER项目类型聚焦海上风电与光热发电，体现了自愿减排机制对高成本、高技术门槛低碳项目的倾斜支持。

用电量与能源工作：需求侧与政策侧的信号

国家能源局发布2月份全社会用电量等数据。2月份，全社会用电量7434亿千瓦时，同比增长8.6%。从分产业用电看，第一产业用电量98亿千瓦时，同比增长10.2%；第二产业用电量4624亿千瓦时，同比增长12.4%；第三产业用电量1420亿千瓦时，同比增长9.7%；城乡居民生活用电量1292亿千瓦时，同比下降4.2%。

1-2月，全社会用电量累计15564亿千瓦时，同比增长1.3%，其中规模以上工业发电量为14921亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量208亿千瓦时，同比增长8.2%；第二产业用电量9636亿千瓦时，同比增长0.9%；第三产业用电量2980亿千瓦时，同比增长3.6%；城乡居民生活用电量2740亿千瓦时，同比增长0.1%。2月单月用电量增速明显高于1-2月累计增速，春节因素对月度数据节奏有扰动。

国家能源局关于印发《2025年能源工作指导意见》的通知提出，供应保障能力持续增强，全国能源生产总量稳步提升。煤炭稳产增产，原油产量保持2亿吨以上，天然气产量保持较快增长，油气储备规模持续增加。全国发电总装机达到36亿千瓦以上，新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上，发电量达到10.6万亿千瓦时左右，跨省跨区输电能力持续提升。绿色低碳转型不断深化，非化石能源发电装机占比提高到60%左右，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右。工业、交通、建筑等重点领域可再生能源替代取得新进展。新能源消纳和调控政策措施进一步完善，绿色低碳发展政策机制进一步健全。

产业政策动向：供给侧结构性改革再发力

3月6日，国家发改委主任郑栅洁在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，国家发展改革委将分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给，让供给侧更好适应市场需求变化。

这一表态与碳市场扩围、能源绿色低碳转型等政策方向形成合力。化解重点产业结构矛盾与碳市场扩围在政策逻辑上相互呼应，一方面通过碳市场机制约束高排放产能，另一方面通过产业政策推动落后产能退出，两条路径共同指向供给侧的结构优化。对于钢铁、水泥、铝冶炼等刚刚纳入碳市场的行业而言，这意味着除了碳配额履约压力之外，还将面临产业政策层面的产能调整要求。

2024年全国碳市场交出了一份成交量1.89亿吨、成交额181.14亿元的成绩单，成交额创下2021年上线以来的年度新高。从交易方式看，大宗协议交易在成交量和成交额两个维度上都占据主导地位，成交量占比约80.4%，成交额占比约79.9%。挂牌协议交易虽然规模较小，但价格发现功能更为直接。 3月单月数据方面，全国碳市场综合价格最高价89.81元/吨，最低价85.58元/吨，收盘价86.13元/吨，较上月最后一个交易日下跌3.83%。本月全国碳排放配额总成交量3176453吨，总成交额260915741.22元。2025年1月1日至3月31日，全国碳市场碳排放配额成交量6463590吨，成交额56004.22万元。从季度数据看，一季度累计成交量约646万吨，成交额约5.6亿元，与2024年全年成交规模相比，开年交易节奏有所放缓。

全国碳市场此次扩围的力度值得关注。扩围前，市场仅覆盖发电行业2200家重点排放单位，年覆盖二氧化碳排放量超过50亿吨。此次纳入的钢铁、水泥、铝冶炼三个行业年排放约30亿吨二氧化碳当量，占全国二氧化碳排放总量的20%以上。 扩围后，预计新增1500家重点排放单位，覆盖全国二氧化碳排放总量占比将从不足五成提升至60%以上。覆盖的温室气体种类也从单一的二氧化碳扩大到二氧化碳、四氟化碳和六氟化二碳三类。从2200家到预计3700家，从1个行业到4个行业，从1类温室气体到3类温室气体，这三个维度的同步扩展，标志着全国碳市场进入了新的发展阶段。对于钢铁、水泥、铝冶炼行业的企业而言，纳入碳市场意味着需要建立完善的碳排放核算体系、配额管理和履约机制。

2月份全社会用电量7434亿千瓦时，同比增长8.6%，增速较为强劲。分产业看，第二产业用电量4624亿千瓦时，同比增长12.4%，是拉动全社会用电增长的主要力量；第三产业用电量1420亿千瓦时，同比增长9.7%；第一产业用电量98亿千瓦时，同比增长10.2%；城乡居民生活用电量1292亿千瓦时，同比下降4.2%，是唯一负增长的类别。 从1-2月累计数据看，全社会用电量15564亿千瓦时，同比增长1.3%，其中规模以上工业发电量14921亿千瓦时。第二产业累计用电量9636亿千瓦时，同比增长0.9%；第三产业累计用电量2980亿千瓦时，同比增长3.6%；城乡居民生活累计用电量2740亿千瓦时，同比增长0.1%。2月单月增速与1-2月累计增速之间的差距，反映出春节假期对1月用电数据的拖累效应。