解读国泰海通证券：【双碳周报】全国碳市场碳排放配额累计成交量大幅上涨

全国碳市场：成交量与成交额双双暴涨

上周全国碳市场碳排放配额累计成交量为148.89万吨，累计成交金额为12414.2万元。与此前一周相比，两个指标均出现大幅上涨，涨幅分别达到319.49%和322.81%。这一涨幅意味着全国碳市场当周交易活跃度较前一周出现数倍级别的提升，是本期周报中最突出的变化。

需要注意的是，成交量的暴涨并未带动价格上涨。截至4月18日，全国碳市场CEA日成交均价为82.08元/吨，较前一周下降1.10%。量升价跌的组合，说明当周市场供给较为充裕，成交放量更多来自配额流转需求的集中释放。

欧洲市场：价格与成交量同步走低

欧洲碳市场方面，EUA现货价格从4月14日的65.36欧元/吨下降至4月17日的64.78欧元/吨，周跌幅为0.89%；EUA期货价格从66.51欧元/吨降至65.89欧元/吨，周跌幅为0.93%。价格端的小幅下行，与成交端的明显缩量同时出现。

成交量方面，上周EUA现货共成交43.8万吨，前一周为80.7万吨，降幅达45.72%；EUA期货共成交202.3万吨，前一周为533.9万吨，降幅高达62.11%。期货成交量的降幅明显大于现货，显示前一周的高成交并未延续，市场交投活跃度快速回落。

美国与韩国市场：价格一涨一跌，成交均缩量

美国市场方面，EUA期货价格从4月14日的66.51欧元/吨下降至4月17日的65.89欧元/吨，周跌幅为0.93%；UKA期货价格从47.02英镑/吨上涨至47.16英镑/吨，周涨幅为0.30%，成为当周少数上涨的品种。美国EUA期货上周总成交量为127.6百万吨，较前一周下降55.56%。

韩国市场方面，KAU24现货价格从4月14日的8770韩元/吨下降到4月18日的8710韩元/吨，周跌幅为0.68%；上周KAU24现货共成交31.91万吨，较前一周下降11.90%。

国内试点市场：均价分化，上海涨幅居前

国内各试点碳市场的周成交均价呈现明显分化。上周除上海市和天津市外，其余试点碳市场碳配额周成交均价均呈下降趋势，其中上海市SHEA涨幅最大，达到5.10%。

若与上月同期（2025年3月17日至3月21日）比较，除天津市和广东省外，各试点碳市场周成交均价均呈下降趋势，其中上海市SHEA降幅最大，达到9.43%。同一品种在周度和月度两个口径下方向相反，说明短期反弹并未扭转月度走弱的格局。

试点交易集中度：四地揽近九成份额

上周国内试点碳市场碳配额交易主要集中在上海市、广东省、湖北省和天津市碳市场。这四个市场的周交易量占全部试点碳市场周交易总量的89.20%；成交金额方面的集中度同样较高，四地成交金额占全部试点碳市场周交易总金额的87.10%。

从当周总量看，国内各试点碳市场周交易总量为18.82万吨，较前一周有所下降，降幅为33.70%。交易量向少数市场集中、整体规模却在收缩，是上周试点市场的两个并行特征。

风险提示：三类外部扰动值得关注

报告在末尾列出三项风险提示：经济复苏进度不及预期，供给端政策超预期放松，以及气候异常变化风险。这三项分别对应需求侧、政策侧和自然条件三个方向。

对碳市场参与者而言，经济复苏进度影响企业生产经营与配额需求，供给端政策的放松与否直接关系配额松紧，而气候异常则会通过能源消费结构传导至碳排放与配额需求，三者都可能改变后续碳价与成交走势。

国际市场上周呈现价格与成交量普遍回落的格局。欧洲EUA现货价格收于64.78欧元/吨，期货价格收于65.89欧元/吨，两者周跌幅分别为0.89%和0.93%。EUA期货成交量降至202.3万吨，较前一周下降62.11%，是所有国际品种中降幅最大的一个。 美国市场方面，EUA期货成交量降至127.6百万吨，环比下降55.56%，UKA期货价格则小幅上涨至47.16英镑/吨。韩国KAU24现货价格降至8710韩元/吨，成交量31.91万吨，环比下降11.90%。

国内碳市场上周呈现全国市场放量、试点市场缩量的分化格局。全国碳市场累计成交148.89万吨，成交金额12414.2万元，两项指标环比涨幅均在320%上下。 与此同时，全国碳市场CEA日成交均价为82.08元/吨，较前一周下降1.10%，价格并未随成交量同步抬升。试点碳市场方面，上周周交易总量为18.82万吨，环比下降33.70%，其中上海市、广东省、湖北省和天津市四地的交易量合计占比达89.20%。