解读第一财经：第一财经研究院碳市场月报：2月全国碳市场活跃度下降，天津碳市场扩大覆盖范围

一、全国碳市场量价齐跌，交易节奏明显放缓

2月全国碳市场碳排放配额（CEA）表现疲软。挂牌协议交易月成交量79.56万吨，月成交额7178.82万元；大宗协议交易月成交量50.00万吨，月成交额4501.00万元。两项合计，2月CEA总成交量129.56万吨，总成交额1.17亿元。受春节假期因素影响，市场活跃度降低，交易节奏放缓，未来政策走向仍是市场关注的重点。

价格方面，2月CEA挂牌交易平均价格为90.24元/吨，较1月下跌3.84%。月内CEA价格呈现阶梯式下降走势，从月初接近93元/吨到月末已跌至90元/吨以下，最高价92.93元/吨，最低价89.37元/吨。2月最后一个交易日收盘价较1月最后一个交易日收盘价下跌4.14%。

从累计数据看，截至2月28日，CEA累计成交量6.34亿吨，累计成交额433.32亿元。挂牌协议交易成交量79.56万吨与大宗协议交易成交量50.00万吨之间的差距，反映出2月市场在春节假期挤压下更依赖大宗交易完成头寸调整的特征。

二、政策密集出台：碳金融产品与碳市场建设获明确支持

2月碳市场政策面颇为密集。2月7日，中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，提出稳妥有序推进碳期货市场建设和碳排放权期货研发上市，支持符合条件的金融机构在依法合规、风险可控前提下参与碳排放权交易。

2月21日，生态环境部等四部门印发《关于促进企业温室气体信息自愿披露的意见》，

。到2030年，披露的通用框架与技术标准体系进一步完善，形成与国际接轨、互通互认、服务企业高质量发展的温室气体信息自愿披露模式。

2月27日，国家金融监督管理总局办公厅、中国人民银行办公厅印发《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》，提出支持碳市场建设。银行保险机构要积极支持国家和区域碳交易市场建设，完善配套金融服务。围绕企业碳配额或国家核证自愿减排量（CCER），稳妥有序开展碳金融相关业务。证监会的碳期货研发上市、四部门的自愿披露体系、金融监管总局与央行的碳金融业务，三条政策线共同指向一个方向：碳市场的金融属性和透明属性正在被制度性强化。

三、地方碳市场成交走低，天津扩大覆盖范围

2月地方碳市场成交量及成交金额继续走低，环比分别下降了31.20%和32.22%。分市场看，福建碳市场成交量最大，达到170.77万吨；其次为湖北碳市场，成交量为17.81万吨。

2月21日，天津市生态环境局发布《关于扩大天津市碳排放权交易市场覆盖范围的通知》，

，并新增货运港口行业、水上及航空货物运输行业。这意味着更多中小排放企业和交通物流链条上的主体将进入天津碳市场的管控视野。

除天津外，2月国内多个省市也出台了低碳相关政策：广东省生态环境厅等19部门发布《广东省适应气候变化行动方案（2025-2035年）》，浙江省人民政府办公厅发布《浙江省推动碳排放双控工作若干举措》，福建省市场监督管理局发布《碳计量能力建设指导意见》。从适应气候变化到碳排放双控再到碳计量能力，地方政策正在从不同维度补齐碳市场的基础设施短板。

四、试点碳市场分化明显：福建放量，北京、上海价格坚挺

各试点碳市场在2月呈现明显分化。福建碳市场成交量170.77万吨，成交额3620.25万元，最后一个交易日收盘价25.84元/吨，较1月末27.61元/吨下跌6.41%，是成交量最大的地方市场。

价格最高的市场是北京。2月北京碳市场BEA成交均价91.03元/吨，成交额102.52万元，最后一个交易日成交均价80.00元/吨，较2024年12月最后一个交易日成交均价105.00元/吨下跌23.81%。上海碳市场SHEA挂牌交易成交均价70.23元/吨，最后一个交易日成交均价71.00元/吨，较1月末上涨3.65%，是少数价格上行的市场。

广东和深圳碳市场价格相对较低。广东GDEA成交均价38.40元/吨，成交额84.26万元。深圳SZEA成交均价43.74元/吨，最后一个交易日收盘价43.20元/吨，较1月末下跌7.81%。湖北HBEA成交均价42.53元/吨，最后一个交易日收盘价38.15元/吨，较1月末微跌0.26%。最高价与最低价之间超50元/吨的价差，反映出各试点市场在覆盖行业、配额松紧和流动性上的显著差异。

五、欧盟碳价承压下行，日本碳市场即将进入强制阶段

国际碳市场方面，2月欧盟碳排放配额（EUA）价格下滑，月初时维持在79欧元/吨左右，月末时跌至70欧元/吨左右。天然气价格波动以及市场对未来碳配额供应的预期调整，均对价格施加了下行压力。

从交易数据看，2月EUA现货成交量163.50万吨，结算价最低69.40欧元/吨，最高80.96欧元/吨；期货成交量7.65亿吨，结算价最低69.56欧元/吨，最高81.05欧元/吨。期货成交量远超现货，显示市场参与者更多通过期货工具进行风险管理。

日本碳市场将进入强制参与阶段。2月25日，日本政府正式通过法案，要求每年排放10万吨以上二氧化碳的公司强制参与日本的碳排放交易体系（ETS），将从2026年4月起施行。这一法案是《促进绿色转型法》（GX法案）的修订内容，旨在通过市场机制推动企业减少温室气体排放。日本从自愿到强制的转变，意味着亚洲碳市场的约束力正在实质性增强。

六、从2月数据看碳市场的三个结构性信号

把2月的数据和政策放在一起看，至少有三个结构性信号值得关注。

第一个信号是交易量与政策热度之间的背离。2月全国碳市场成交量129.56万吨，地方碳市场成交量环比下降超三成，但同期出台了碳期货研发上市、温室气体自愿披露、碳市场建设支持等多项政策。政策建章立制的速度在加快，而市场交易的活跃度暂时受到假期等短期因素抑制，二者节奏并不同步。

第二个信号是覆盖范围的持续扩大。天津将纳入门槛从2万吨下调至1万吨并新增交通物流行业，日本将强制参与门槛设在10万吨，不同市场都在通过降低门槛或新增行业把更多主体拉入碳约束框架。这对企业而言意味着，碳管理的合规成本正在从少数高排放企业向更广泛的市场主体扩散。

第三个信号是碳定价的分化。全国碳市场CEA均价90元/吨左右，欧盟EUA在70欧元/吨左右，而广东、福建等试点市场价格低于40元/吨。不同市场之间的价差既反映了覆盖行业和减排成本的差异，也为未来跨市场链接和碳金融产品设计留下了空间。

2月全国碳市场呈现量价齐跌态势。挂牌交易平均价格90.24元/吨，较1月下跌3.84%。月内价格从月初接近93元/吨的阶梯式下降至月末90元/吨以下，最高价92.93元/吨与最低价89.37元/吨之间波动约3.5元/吨。 成交方面，2月CEA总成交量129.56万吨，总成交额1.17亿元。其中挂牌协议交易79.56万吨、成交额7178.82万元；大宗协议交易50.00万吨、成交额4501.00万元。受春节假期因素影响，市场活跃度降低，交易节奏放缓。 从累计数据看，截至2月28日，CEA累计成交量6.34亿吨，累计成交额433.32亿元。月内最后一个交易日收盘价较1月最后一个交易日收盘价下跌4.14%，略大于月度均价的环比跌幅，显示月末价格下行有所加速。

2月地方碳市场成交量及成交金额继续走低，环比分别下降31.20%和32.22%。福建碳市场以170.77万吨的成交量在地方市场中遥遥领先，湖北和天津分别以17.81万吨和14.17万吨位居其后。 成交量较低的市场包括广东2.19万吨、北京1.13万吨，上海挂牌交易仅1263吨，深圳为5305吨。市场之间的流动性差距十分悬殊，福建一个市场的成交量就超过其余市场之和的数倍。 从价格维度看，北京BEA均价91.03元/吨为地方市场最高，上海SHEA均价70.23元/吨次之，广东38.40元/吨、湖北42.53元/吨、深圳43.74元/吨处于较低区间。福建FJEA月末收盘价25.84元/吨为最低，较1月末下跌6.41%。

2月欧盟碳排放配额（EUA）价格下滑，月初维持在79欧元/吨左右，月末跌至70欧元/吨左右。天然气价格波动以及市场对未来碳配额供应的预期调整，均对价格施加了下行压力。 从交易数据看，2月EUA现货成交量163.50万吨，结算价最低69.40欧元/吨、最高80.96欧元/吨；期货成交量7.65亿吨，结算价最低69.56欧元/吨、最高81.05欧元/吨。期货成交量以亿吨级远超现货，说明市场参与者更多通过期货工具进行风险管理和头寸调整。 日本方面，2月25日日本政府正式通过法案，要求每年排放10万吨以上二氧化碳的公司强制参与碳排放交易体系（ETS），将从2026年4月起施行。这一法案是《促进绿色转型法》（GX法案）的修订内容，标志着日本碳市场从自愿参与进入强制约束阶段。