解读北京绿色金融与可持续发展研究院IFS：可持续信息披露系列研究—气候风险评估与管理

气候风险为何成为披露焦点

世界经济论坛《2024年全球风险报告》显示，未来十年全球前十大风险中半数以上与气候变化相关，排名前三的分别是极端天气事件、地球系统关键性改变和生物多样性丧失。耶鲁大学2020年研究则指出，过去20年全球与气候相关的灾害增加了83%。这些数据说明气候风险已从边缘议题走向核心。

气候变化带来的经济影响是全球性的。1998到2017年间，全球因干旱导致的经济损失高达1240亿美元，2000年至2019年干旱影响了约14亿人。风险通过贸易、产业链和金融渠道传导，可能造成系统性金融动荡。对企业而言，极端天气直接损毁固定资产，间接导致停工停产、供应链受损和经营成本上升；对银行而言，抵押物贬值、贷款违约概率上升。

国内外披露准则说了什么

2023年6月ISSB公布首套全球可持续发展披露准则，其中S2聚焦气候风险披露，要求企业运用气候情景分析评估气候韧性。S2核心框架包括治理、战略、风险管理、指标和目标四个方面。针对商业银行，S2还出台了行业披露指引，要求说明将气候风险纳入财务和信用风险分析的具体做法。

国内方面，2024年4月沪深北三大交易所发布可持续发展报告指引，明确要求上市公司披露气候相关风险与机遇，评估战略和业务模式对气候变化的适应性。财政部于2024年11月发布基本准则，

国内交易所鼓励有条件的企业采用情景分析，并披露关键假设和分析过程。

情景分析为何是披露短板

根据《2023年中国企业CDP披露分析报告》，仅有不到四分之一的中国企业采用情景分析方法来协助制定公司战略。半数以上中国企业在短期内仍未有开展情景分析的计划。已经披露相关内容的企业中，披露定量分析内容的比例只有15%，且信息更多集中在碳排放数据等基础信息上。

能够对财务影响进行分析和披露的企业屈指可数。这一数据揭示了一个现实：国内企业的气候风险和机遇披露工作仍处于起步阶段。多数企业尚未建立起从风险识别到财务量化的完整链条。

气候风险识别与评估怎么做

按照国内外披露准则要求，披露主体不仅要披露风险和机遇的具体内容，还要披露识别和评估这些风险和机遇的方法过程。企业需结合所在行业、业务运营和资产分布，首先完成物理风险和转型风险的识别，进而分析对业务的短、中、长期影响。金融机构则需重点识别资管层面主要行业面临的气候风险，建立重大贷款风险敞口所涉及行业和客户的风险评估框架。

气候情景分析是核心工具。目前较普遍的做法是参考TCFD技术补充文件，结合IEA、IPCC、NGFS等国际组织发布的研究报告，基于不同温度升高情景设计气候风险模型。企业气候情景分析和金融机构气候压力测试，最终目的是了解在不同假设气候状态下，行业和企业将发生何种变化，从而做出更及时的战略决策调整。

国际案例：正大集团与汇丰银行

正大集团搭建了“气候风险和评估模型”，从严重程度和发生概率两个维度对转型风险、物理风险和机遇进行梳理排序，每年或发生重大环境变化时重新评估。在情景分析上，物理风险参考IPCC的RCP2.6和RCP8.5，转型风险参考IEA的2DS、IEA450及泰国NDC场景，并将风险分析结果加入财务分析，量化收入—支出、资产—成本变化。

汇丰银行的风险管理分五步开展：定义气候风险、识别与评估风险、管理风险、整合与披露、治理。银行在物理风险和转型风险基础上，加入净零对齐风险和漂绿风险，纳入全球风险偏好体系，并搭建了气候风险管理工具体系，包括客户转型计划评估、气候风险及ESG评价、气候情景分析和自然情景分析四类工具。在情景分析方面，汇丰参考净零情景、当前承诺情景和下行转型风险情景三类进行压力测试，并设计了引导、量化、信用评级三阶段路线图。

国内案例：紫金矿业与工商银行

紫金矿业将物理风险和转型风险共同纳入气候变化风险评估要素，按照TCFD建议框架识别各项资产在短、中、长期面临的风险与机遇。在情景分析上，物理风险选择IPCC第六次报告中的SSP1-2.6和SSP5-8.5，定量评估42项主要资产在两类情景下的潜在物理风险；转型风险采用IEA的SDS和STEPS情景，对中期和长期潜在风险与机遇进行分析。

工商银行自2015年起启动气候风险相关研究，已将气候风险管理纳入全面风险管理体系，将气候风险作为独立风险类别构建指标体系，并纳入内部信用风险评级框架。银行借鉴UNEP技术框架，选取NGFS压力情景，选取火电、钢铁、交通运输、煤炭、石油天然气等重点行业，采用有序转型、无序转型、温室世界三大类情景开展压力测试，对2023年至2060年期间高碳排放行业风险变化趋势进行了分析。

对国内上市企业的五点操作建议

报告最后给出五方面建议。一是设置气候风险评估框架，开展气候情景分析，通过利益相关方调研、重要性评估等工具完成风险识别与评估，逐步搭建气候数据架构。二是通过气候风险模型进一步量化财务影响，物理风险方面借助数据假设模型确定固定资产贬损程度和概率，转型风险方面借助政策假设模型厘清碳价、电价等影响因素。

三是完善气候相关风险和机遇管理工作，构建不同气候假设情境下的风险应对方案，发挥董事会监督作用，设立专项部门或职能岗位。四是制定实际可行的气候战略规划，将气候相关绩效指标纳入薪酬政策，推动内部能力建设。五是优化披露内容，首次披露的企业可以先从定性描述做起，持续披露的企业需推进量化评估流程，说明关键目标、指标及财务目标的制定和完成进度。

这组数据从影响端和行动端两个维度呈现了气候风险管理的全景。影响端数据显示，过去20年全球与气候相关的灾害增加了83%，1998到2017年间干旱造成的经济损失达1240亿美元，2000年至2019年干旱影响了约14亿人。这些数字说明气候变化的经济影响已经具备相当的规模和广泛性，不再是偶发的局部事件。 行动端数据则揭示了一个值得注意的落差：仅有不到四分之一的中国企业采用情景分析方法，已披露企业中的定量分析比例只有15%。这与影响端的高风险形成了鲜明对比，说明大多数企业尚未建立起将气候风险转化为可量化财务影响的能力。

表格汇总了四家机构在气候风险管理上的核心特征。正大集团搭建了“气候风险和评估模型”，从严重程度和发生概率两个维度排序风险，每年或发生重大变化时重新评估。汇丰银行设计了引导、量化、信用评级三阶段路线图，并搭建了包含四类工具的气候风险管理工具体系。 紫金矿业定量评估了42项主要资产在低排放和高排放情景下面临的潜在物理风险。工商银行自2015年起启动气候风险相关研究，已将气候风险管理纳入全面风险管理体系，选取火电、钢铁、交通运输等重点行业开展压力测试。四家机构的共同特征是，都建立了从风险识别到量化分析再到管理整合的完整工作链条。