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截至2025年三季度，中国可统计的责任投资总规模已达约48.55万亿元，其中绿色信贷一项就占43.51万亿元。与此同时，A股上市公司ESG报告披露率升至46.58%，但债券发行人仅有22.79%。数字背后的结构差异意味着什么？2026年强制披露首年临近，资管机构和企业分别要做哪些准备？这份《中国责任投资年度报告2025》给出了完整的数据与判断。
核心判断
- 中国主要责任投资类型市场规模约48.55万亿元，绿色信贷占43.51万亿元。
- 2025年三季度末ESG公募基金1003只、规模5344.57亿元，规模较2024年底增长43.0%。
- A股上市公司ESG报告披露率46.58%，债券发行人仅22.79%，差距超过一倍。
- 全国碳市场首次扩容，新纳入钢铁、水泥、铝冶炼，覆盖排放量占全国60%以上。
- 2026年将成为上市公司ESG报告强制披露的第一年，监管将重点关注报告质量。
脱水解读
总结与展望：2026年关键节点
报告指出，2026年将是上市公司ESG报告强制披露的第一年，对被纳入强制披露范围的上市公司来说，这是对其ESG信息披露能力的全面考察，预计监管部门也会特别关注这一年的ESG报告质量。这将为投资者进行ESG和气候分析提供更加丰富和可信的数据来源。
转型金融预计仍将持续发展，相关标准建设和应用将进一步加速，可持续挂钩金融产品的数量预计会有显著增长。金融机构需要构建气候相关风险分析和投资组合碳足迹计算等方面的能力，提前布局转型金融的评价方法和应对策略。
2026年将是“十五五”的开局之年。根据《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，绿色低碳转型、乡村振兴、共同富裕仍将是ESG的重点议题。“十五五”特别强调新质生产力，坚持智能化、绿色化、融合化方向。报告提示，金融机构需要进一步完善自身可持续投研体系建设，搭建基于ESG数据及研究的可持续解决方案，加大可持续金融产品创新和数智化水平，在防范气候相关风险的同时抓住绿色和低碳转型投资机遇。
图说解读
中国责任投资总规模及三大板块构成
从总量看，中国主要责任投资类型市场规模约48.55万亿元，其中绿色信贷以43.51万亿元占据绝对主导地位，占比接近九成。可持续证券投资3.84万亿元和可持续股权投资约1.2万亿元合计约5万亿元，占比约一成。
这一结构说明中国责任投资的资金供给仍高度依赖银行信贷渠道，通过资本市场进行的责任投资规模相对有限。报告同时提示，各类型数据统计口径不完全相同，部分债券具有多个可持续标签，因此可持续债券总额并非各类债券规模的简单加总。
碳通通全球可持续投资策略基金资产增长
根据晨星统计，披露采用可持续投资策略的全球基金资产总额已达16.7万亿美元，较2022年增长约5.5万亿美元，增幅达49%。该类基金在全球基金市场中的占比由2018年的3%上升至2024年的27%。
这一增长趋势主要受到欧洲地区政策监管的驱动，尤其是欧盟可持续金融披露条例（SFDR）。分地区看，欧洲基金资产中披露责任与可持续投资策略的比例高达81%，澳大利亚和新西兰为57%，加拿大为31%，日本为1%，美国为4%。报告同时指出，GSIA已宣布不再提供全球责任投资AUM的加总数值，全球责任投资监测方式正从规模导向转为实践导向。
碳通通A股上市公司ESG报告披露率逐年攀升
截至2025年9月30日，A股上市公司ESG报告披露率达46.58%，较2024年上升4.44个百分点；债券发行人披露率仅为22.79%，同比提升1.27个百分点。两者差距超过一倍，且上市公司披露率及增长率均高于债券发行人。
从趋势看，上市公司披露率从2022年的约29%持续攀升至2025年的近47%，在政策引导下有望短时间内突破50%。债券发行人披露率虽逐年提升，但增速相对缓慢，2025年较2024年仅提升约1个百分点。整体来看，在ESG信披政策持续发力的背景下，上市公司的披露表现明显优于债券发行人。
碳通通气候定量信息披露的显著差距
相比气候相关定性信息，定量信息披露更为落后。仅有不足30%的中国企业主动披露温室气体排放的定量绩效，其中上市公司中有37.80%的企业主动披露，债券发行人中仅有18.35%披露该数据。
在定性信息方面，上市公司中已有74.01%披露了温室气体排放管理相关的目标及政策等信息，较2024年的66.56%上升7.45个百分点；债券发行人中仅有27.59%披露相关信息。定量信息更能反映企业重视程度，也是投资者普遍关注的维度，尤其是温室气体排放量、减排量等数据。从同比趋势看，越来越多的企业积极响应政策要求，上市公司持续扮演“领头羊”角色。
碳通通ESG公募基金数量与规模同步增长
截至2025年9月底，共有102家基金公司发布了1003只ESG公募基金产品，较去年底增加11.94%；ESG基金规模为5344.6亿元，较2024年底增长43.0%。随着国内市场行情好转，ESG基金规模开始止跌回升。
从产品类型看，债券型基金89只、股票型基金385只、混合型基金472只、FOF基金44只、国际（QDII）基金13只。从投资策略看，481只主要根据节能环保行业选成分股，193只使用ESG剔除方法，142只使用ESG整合方法，138只使用ESG优选理念。市场占比方面，ESG公募基金占市场所有基金的数量比例为8.26%，较去年提升2.61个百分点；规模占比为2.84%，在整体基金市场的占比并未显著增加。
碳通通全国碳市场首次扩容覆盖范围
2025年全国碳市场首次扩容，新纳入钢铁、水泥、铝冶炼三大行业。扩容后，全国碳市场覆盖碳排放量占全国总量的60%以上，标志着碳市场从单一电力行业向多行业覆盖迈出关键一步。
8月发布的《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》进一步提出，2027年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业，全国温室气体自愿减排交易市场实现重点领域全覆盖。与此同时，碳减排支持工具自2021年创设以来，累计引导金融机构发放碳减排贷款超过1.38万亿元。
碳通通全球ISSB准则采纳司法辖区快速增加
截至2025年9月，已有37个司法辖区宣布采纳或正在将国际可持续披露准则（ISSB准则）纳入本国法律监管框架，涵盖全球60%以上GDP、超过75%的市值（除美国外），以及全球一半以上的温室气体排放量。相比2024年底的22个司法辖区，增幅超过50%。
IFRS基金会于2025年发布新版《司法辖区采纳概况指南》，明确了ISSB的三种使用方式：强制采纳、允许使用、自愿对齐。从趋势看，ISSB标准正在从“多边共识”迈向“本地落地”，在新兴市场与发达经济体中均获得广泛接受。以中国为例，财政部于2025年9月发布应用指南，提出以ISSB为基础、融合中国特色，推动建立统一的国家可持续披露标准。
碳通通数据解读
| 指标 | 数值 | 单位 | 出处 |
|---|---|---|---|
| 绿色信贷余额 | 43.51 | 万亿元 | 摘要 |
| ESG公募基金规模 | 5344.57 | 亿元 | 摘要 |
| 绿色债券市场存量 | 2.46 | 万亿元 | 摘要 |
| 可持续发展挂钩债券存量 | 1517 | 亿元 | 摘要 |
| 社会债券市场存量 | 3713 | 亿元 | 摘要 |
| 可持续发展债券市场存量 | 160 | 亿元 | 摘要 |
| 转型债券市场存量 | 714 | 亿元 | 摘要 |
| 可持续理财产品存量 | 近3000 | 亿元 | 摘要 |
| ESG股权基金规模 | 约6128 | 亿元 | 摘要 |
| 绿色产业基金 | 约5915 | 亿元 | 摘要 |
从数据表可以清晰看出中国责任投资规模的内部结构。绿色信贷以43.51万亿元的体量占据绝对主导地位，是第二大类型绿色债券（2.46万亿元）的近18倍。证券投资类中，ESG公募基金5344.57亿元规模相对有限，可持续债券各品种存量从160亿元到3713亿元不等。 报告特别提示，各类型数据统计口径不完全相同，因部分债券具有多个可持续标签，可持续债券总额并非各类债券规模的加总。股权投资基金方面，ESG股权基金约6128亿元、绿色产业基金约5915亿元，两者规模接近。总体来看，直接融资渠道的责任投资规模仍远小于信贷渠道，这一结构特征与我国以间接融资为主的金融体系相符。
| 指标 | 数值 | 单位 | 出处 |
|---|---|---|---|
| 上市公司ESG报告披露率 | 46.58 | % | 第3章ESG信息披露现状 |
| 债券发行人ESG报告披露率 | 22.79 | % | 第3章ESG信息披露现状 |
| 上市公司温室气体定性信息披露率 | 74.01 | % | 第3章气候相关信息披露现状 |
| 债券发行人温室气体定性信息披露率 | 27.59 | % | 第3章气候相关信息披露现状 |
| 上市公司温室气体定量信息披露率 | 37.80 | % | 第3章气候相关信息披露现状 |
| 债券发行人温室气体定量信息披露率 | 18.35 | % | 第3章气候相关信息披露现状 |
| 债券发行人获得B-及以上评级比例 | 71.2 | % | 第3章ESG绩效表现 |
| 债券发行人获得A-及以上评级比例 | 9.6 | % | 第3章ESG绩效表现 |
这组数据揭示了上市公司与债券发行人在ESG信息披露上的系统性差距。上市公司ESG报告披露率46.58%，是债券发行人22.79%的两倍以上；在温室气体定性信息方面，上市公司74.01%的披露率同样远高于债券发行人的27.59%。 定量信息的差距更为突出。上市公司中37.80%主动披露温室气体排放量或减排量，债券发行人仅18.35%。报告指出，定量信息更能反映企业重视程度，也是投资者普遍关注的维度。从评级结果看，债券发行人中约30%分布在C档（C+、C和C-），获得A-及以上评级的仅占9.6%，表明ESG实践中取得实质性进展的公司还较少。但对比2024年，债券发行人评级在头部的比例上升、尾部比例下降，整体ESG绩效仍在缓慢改善。
| 指标 | 数值 | 单位 | 出处 |
|---|---|---|---|
| ESG股票型基金规模（2023/12/31） | 1732.18 | 亿元 | 表1 |
| ESG股票型基金规模（2025/9/30） | 2025.60 | 亿元 | 表1 |
| ESG混合型基金规模（2023/12/31） | 2064.07 | 亿元 | 表1 |
| ESG混合型基金规模（2025/9/30） | 2216.69 | 亿元 | 表1 |
| ESG债券型基金规模（2023/12/31） | 219.45 | 亿元 | 表1 |
| ESG债券型基金规模（2025/9/30） | 961.23 | 亿元 | 表1 |
| ESG基金占市场数量比例（2025/9/30） | 8.26 | % | 表1 |
| ESG基金占市场规模比例（2025/9/30） | 2.84 | % | 表1 |
从基金类型看，ESG债券型基金规模增长最为迅猛，从2023年底的219.45亿元增至2025年9月底的961.23亿元，增长超过三倍。ESG股票型基金规模从1732.18亿元增至2025.60亿元，混合型基金从2064.07亿元增至2216.69亿元，增幅相对温和。 市场占比方面，截至2025年9月底，ESG公募基金占市场所有基金的数量比例为8.26%，较2024年的8.05%有所提升；规模占比为2.84%，较2024年的2.38%提升约0.46个百分点。报告指出，在市场回暖的背景下，ESG基金的市场占比并未同步显著提高，这说明ESG投资产品距离获得市场的真正认可还有一定的差距。从策略分布看，ESG基金中数量最多的是以节能环保行业为选股标准的基金，共481只，其次是ESG剔除类193只和ESG整合类142只。
附件资料
中国责任投资年度报告2025（附录3-5）
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商道融绿：中国责任投资年度报告2025
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