一键生成知识图谱碳通通 · 脱水解读
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国内垃圾焚烧行业正面临产能饱和与补贴退坡的双重压力，而一份来自东吴证券的深度报告指出，东盟十国及印度市场存在约50万吨/日的焚烧增量空间，对应投资规模约2500亿元。印尼通过2025年新总统令将项目收益模式简化为单一电费收入，新项目单吨净利较国内基准模型提升144%。对于关注环保出海与碳减排协同的从业者，这份报告提供了哪些可验证的测算依据与风险提示？
核心判断
- 东盟十国及印度垃圾焚烧增量空间约49.69万吨/日，对应投资规模约2485亿元。
- 海外项目高处理费与高电价驱动单吨收入提升，印尼新项目单吨收入较国内基准模型增117%。
- 印尼2025年109号总统令取消垃圾处理费，改为与国家电力直签30年固定电价0.20美元/度。
- 印尼新项目单吨净利160元/吨、ROE 17.65%，均显著高于国内基准模型的66元/吨与14.49%。
- 若单吨投资从100万元降至70万元，印尼新项目ROE可从17.65%提升至32.32%。
脱水解读
出海空间：东盟与印度约2500亿元投资缺口
报告以2024年人口数据测算，东盟十国及印度生活垃圾日产量达146.15万吨，其中印度以83.72万吨/日占据最大份额。在假设各国焚烧渗透率达到50%、新加坡为40%的条件下，日焚烧空间仍有49.69万吨。按单吨投资50万元谨慎估算，对应投资空间约2485亿元。从处理结构看，除新加坡焚烧占比38%外，印尼、泰国、菲律宾等国焚烧占比均低于6%，填埋仍是主要方式，替代空间显著。
报告特别指出，东盟各国前端收运体系尚不完备，生活垃圾源头收集率不足，且土地资源日益紧张、国际环保标准趋严，焚烧替代填埋被视为长期确定的技术路径。这一判断为国内垃圾焚烧企业出海提供了需求侧的逻辑支撑。
