解读商道融绿：中国责任投资十大趋势2026

趋势一："五篇大文章"协同，绿色金融方向更清晰

2026年作为"十五五"开局之年，规划明确提出以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，并筑牢生态安全屏障。绿色金融、普惠金融、科技金融、养老金融、数字金融这"五篇大文章"被列为监管核心关切，预计将助力绿色贷款在2026年维持两位数增长。

值得关注的是协同效应。原文指出，绿色金融与普惠金融协同，是通过绿色信贷、绿色保险等工具支持中小微企业和农户的绿色转型；绿色金融与数字金融协同，则是利用物联网、区块链等技术提升绿色资产识别效率。

这意味着机构不应把五篇大文章割裂对待。

趋势二：挂钩型产品增长，评估认证防"漂绿"

纯绿资产的增长在逐步放缓，转型金融的潜力被认为非常巨大。国际上，ICMA在2025年底发布《气候转型债券指南》，预计会推动转型债券发展；国内央行已在部分地区试用钢铁、煤电、建材、农业四个行业的转型金融标准，航运、化工等七个行业标准正在制定中，预计2026年取得更多进展。

在众多工具中，挂钩型金融产品因为不限制用途、只要求与特定指标挂钩，更易受到融资方青睐，预计2026年将持续增长。但风险同样突出。原文提到，转型金融本身覆盖高碳行业，投资者对"漂绿"风险要保持高度警惕，绩效指标的选择与一致性较难达成共识，加上对指标可信度和约束力的审慎要求，符合CBI挂钩债券数据库标准的SLB发行规模增长仍较为有限。

针对挂钩型金融产品的第三方评估认证将变得至关重要。通过认证确认转型计划的科学性、目标设定的雄心以及信息披露透明度，对增进投资者信心有显著作用。

趋势三：减排覆盖全经济范围，碳市场同步扩容

2025年9月，中国更新国家自主贡献，承诺到2035年全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-15%，力争做得更好。这一承诺带来两个重要变化：一是全经济范围，减排从传统电力、工业等高碳行业扩展至农业、食品等行业；二是全部类型温室气体，甲烷、氧化亚氮等非二氧化碳温室气体减排受到更多重视，尤其是能源领域和农业的甲烷减排。

农业甲烷减排将主要聚焦畜牧业，通过改进饲料、优化管理、推动粪污资源化利用等手段实现。碳市场的扩容与这些变化同步。2025年，全国碳排放权交易市场纳入钢铁、水泥和铝冶炼，全国温室气体自愿减排交易市场增加了规模化猪场粪污沼气回收利用工程等12项方法学；按计划，前者到2027年前将基本覆盖工业领域主要排放行业，后者将实现重点领域全覆盖。

全球范围内有序转型已成共识。在中国，政府一贯强调平衡稳增长、保就业与碳减排的关系，避免"运动式"减碳，减排政策将更注重节奏把握和行业差异性。

趋势四：气候物理风险纳入压力测试框架

全球极端天气事件频发、强度增加，物理风险带来的潜在经济损失和金融风险已不容忽视。电力、交通等基础设施及农业、渔业、旅游等气候敏感型行业暴露在较高风险之下。这对保险行业既是挑战也是机遇：一方面风险保障需求增长，另一方面因灾赔付压力激增，保险公司需创新品种并重新评估灾害模型的准确性、调整保费与再保险策略。

但随着物理风险影响加大，极端天气等因素纳入压力测试框架将成为重要方向。预计监管机构可能引导银行等金融机构评估资产组合在特定气候情景（如百年一遇的洪水、持续高温）下的风险和韧性。

这对数据提出了更高要求：金融机构不仅要关注企业的碳排放数据，还需获取其资产的地理位置、气候适应能力、业务连续性计划等信息，对数据颗粒度和模型复杂性都提出了更高要求。

趋势五与六：披露"首考之年"与审验扩散

根据沪深北交易所2024年发布的可持续发展报告指引，上证180、深证100等451家上市公司从2026财年开始必须发布可持续发展报告；香港交易所的气候相关披露要求也从2026财年生效。因此，2026年将成为可持续发展报告的"首考之年"，报告质量成为监管机构、投资者、评级机构多方关注的焦点。当前披露难点包括双重重要性原则的运用、碳排放特别是范围三排放的核算与披露、气候情景分析及韧性评估。

与此同时，独立第三方审验（鉴证）已成为监管鼓励和引导的方向。财政部《基本准则》明确鼓励企业提供独立的可持续发展报告审验声明。市场方面，A股和港股报告审验的数量和比例都在逐年增长，大型上市公司审验比例最高，约七成引入第三方审验，预计这一趋势将向中型乃至部分小型企业扩散。

审验标准也在陆续出台：香港会计师公会已于2025年8月发布《香港可持续鉴证准则第5000号》，与国际ISSA 5000一致；中国注册会计师协会已于2026年1月发布《可持续信息鉴证业务准则——基本准则（征求意见稿）》，预计在2026年能正式发布。

趋势七：自然相关披露与蓝色金融开新篇

生物多样性丧失已成为全球重要的系统性风险之一。自然相关财务信息披露工作组（TNFD）框架的推出，为企业和金融机构识别、评估、管理和披露自然相关风险与机遇提供了工具。2025年，国际可持续准则理事会（ISSB）与TNFD正式开始合作，ISSB宣布将于2026年12月在《生物多样性公约》缔约方大会第十七次会议（COP17）前完成自然相关披露即IFRS S3的征求意见稿，这将开启自然相关披露新篇章。除COP17外，2026年还将迎来荒漠化治理COP17（9月）和气候变化COP30（11月）。

自然相关披露的背后是生物多样性金融。2025年，中国人民银行开始在部分地区试点实施《生物多样性金融目录》，预计2026年将看到一些早期成果和金融产品创新，部分成果有望逐步推广。此外，作为自然金融的细分领域，蓝色金融将获沿海地区政府与金融机构重视，预计一些沿海城市会加大运用蓝色债券、蓝色信贷、蓝色保险等工具，支持海洋保护、可持续渔业、海洋污染治理等项目。

趋势八与九：出海社会责任与ESG评级

"十五五"规划明确提出要高质量共建"一带一路"，强调与共建国家人民"心联通"，统筹推进重大标志性工程和"小而美"民生项目。这要求中企加强海外社会责任，加大对项目在当地社区、生态环境、劳工权益方面影响的关注力度。近年来相关部委密集出台政策：国资委2024年印发《关于新时代中央企业高标准履行社会责任的指导意见》，2025年底商务部印发《企业境外履行社会责任工作指引》。这些政策信号表明，ESG已成为中企海外经营的"必修课"和"安全垫"。

在绿色贸易方面，2025年10月商务部印发《关于拓展绿色贸易的实施意见》，从提升外贸企业绿色低碳发展能力、拓展绿色低碳相关产品和技术进出口、营造绿色贸易发展良好国际环境、建立健全绿色贸易支撑保障体系四方面提出具体举措。《绿色金融支持项目目录（2025年版）》将绿色贸易纳入支持范围。

地缘政治因素对跨境业务的影响仍然显著，已实施的欧盟碳边境调节机制（CBAM）及将要实施的企业可持续发展尽职调查指令（CSDDD）值得重点关注。在供应链管理中引入ESG评级，将有助于企业出海和融资。

趋势十：人工智能ESG风险成尽责管理新议题

出口"新三样"（光伏、电池和新能源车）方兴未艾，新"新三样"（AI人工智能、机器人和创新药）已呼之欲出。这三个领域既创造社会福祉，也潜藏ESG风险。人工智能的ESG风险主要体现在四个方面：一是能源消耗，二是数据隐私，三是替代就业，四是伦理冲击。目前这些风险已经开始实质性地显现，国内外都有标志性案例，涉及人工智能导致裁员、人工智能教唆犯罪、自动驾驶交通事故等。此类风险若处置不当，将给企业带来巨额赔偿与品牌危机，进而对投资者造成损失。

国际上，大型投资者已经将人工智能议题纳入尽责管理，积极与被投企业开展对话，形成一些框架指引；预计国内头部机构也会逐步采取行动。在人工智能时代，算法治理十分关键，构建政府监管、企业自律、社会监督的多元综合治理体系势在必行。

头部科技企业应率先行动，不仅要倡导科技向善，还要倡导算法向善，包括设置伦理审查委员会、制定伦理规范和管理制度、对伦理风险进行评估、出现风险时的应急措施等。

这组数据反映了碳市场扩容与减排目标的核心量化信息。NDC承诺到2035年全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-15%，这是中国首次提出全经济范围的绝对减排目标。全国碳排放权交易市场在2025年纳入钢铁、水泥和铝冶炼三个行业，自愿减排市场增加了12项方法学，其中包括规模化猪场粪污沼气回收利用工程。 按计划，全国碳市场到2027年前将基本覆盖工业领域主要排放行业，自愿减排市场将实现重点领域全覆盖。这些数据表明碳市场的覆盖范围和交易品种都在快速扩展，金融机构参与碳市场的机会也将逐渐增加。

这组数据聚焦可持续发展报告的披露与审验环节。沪深北交易所指引要求上证180、深证100等451家上市公司从2026财年开始必须发布可持续发展报告，香港交易所的气候相关披露要求也从2026财年生效，2026年由此成为"首考之年"。 审验方面，大型上市公司审验比例最高，约七成引入第三方审验，报告预计这一趋势将向中型乃至部分小型企业扩散。标准建设方面，香港会计师公会已于2025年8月发布与国际ISSA 5000一致的《香港可持续鉴证准则第5000号》，中国注册会计师协会已于2026年1月发布《可持续信息鉴证业务准则——基本准则（征求意见稿）》，预计2026年能正式发布。这些进展将会规范审验市场、促进审验实践。