解读东吴证券：钠离子电池——资源海量，成本可控，储能发展的重要选择

为什么钠电池被看作磷酸铁锂的战略延续

报告开篇就给出了一个清晰判断：钠电池的工作原理与锂电池类似，只是传输元素从锂离子换成了钠离子。这一相似性意味着钠电池可以最大程度复用现有锂电池的产业链基础，包括生产设备、工艺路线甚至厂房。与此同时，钠电池在规模化后具备明显的成本优势，虽然能量密度相对偏低，但在低温性能、倍率性能和安全性方面表现出色。报告将钠电池定位为磷酸铁锂电池的战略延续，是对锂电池体系的有效补充而非替代。

当前经济性还不显著，但降本路径已经很清晰

报告坦诚指出，钠电池目前的经济性并不显著，售价在0.4-0.5元/wh，高于磷酸铁锂电池。主要原因来自材料未放量、生产良率不足以及度电摊薄问题。但报告也给出了明确的降本预期：随着产业链配套成熟和电池能量密度的提升，钠电池成本有望降至0.2-0.3元/wh，届时将具备较强的成本优势。这一判断的核心支撑在于钠电池不使用碳酸锂和铜箔，转而使用碳酸钠和铝箔，原材料成本差距巨大。

技术路线收敛，正极两条路各管一个场景

报告指出，钠电池在2023年还有多种技术路线并行，到2025年路线开始收敛定型。正极材料最终收敛至层状氧化物和聚阴离子两种，分别应用于动力和储能领域，可类比为锂电池中的三元和铁锂材料。负极材料主流使用硬碳，并新增了无负极路线，可进一步提升能量密度。电解液的溶质使用六氟磷酸钠，与六氟磷酸锂生产工艺相通；集流体正极、负极均使用铝箔。报告特别提到，普鲁士蓝类似物因性能短板逐步被市场边缘化，未来行业竞争将聚焦于两大主流路线的性能迭代与成本优化。

启停电源、两轮车、乘用车、储能四大应用场景

报告用了大量篇幅逐一分析钠电池的应用场景。启停电源领域，钠电池具备高功率密度、无循环记忆效应，相比铅酸电池大幅减重，全球市场规模预计在100GWh。两轮车领域，钠电池在能量密度、充电速度、循环寿命等性能上全面升级，规模化后全生命使用成本降低超50%，全球市场规模预计50-100GWh。

乘用车与储能：钠电池最大的想象空间

乘用车领域，钠电池低温性能优异，在-40℃容量保持率超90%，可覆盖600km续航以内车型，全球市场规模超1TWh。宁德时代已发布“钠新”乘用车动力电池，纯电续航超500km，已于2025年12月正式量产。长安汽车计划于2026年年中正式上市全球首款钠电量产乘用车。而在储能领域，报告给出了最积极的展望：钠电池原材料来源广泛，价格波动小，规模化后成本低于铁锂电池，循环寿命可以达2万次。比亚迪宣称储能要发展必须要用钠，钠电池是储能必须甚至唯一的选择。报告判断钠电池有望在储能领域实现TWh级突破，成为新型电力系统的核心支撑技术之一。

产业链格局：龙头引领，材料环节分化明显

报告详细梳理了钠电池产业链的竞争格局。电池环节呈现宁德时代、比亚迪双龙头引领，中科海钠、维科技术、海四达、派能科技等第二梯队百花齐放的特点。材料环节则分化明显：铝箔环节竞争格局最为集中，鼎胜新材绑定宁德时代一家独大；正极环节竞争格局集中度其次，容百科技绑定宁德时代成为龙头；负极环节竞争格局有所恶化，玩家有佰思格、可乐丽、贝特瑞、尚太科技、璞泰来等；电解液和隔膜环节与锂电池玩家相同。报告还特别指出，无负极技术是下一代演进方向，宁德时代引领无负极技术发展，可将体积能量密度提升60%以上。

2026年出货量预测与产业化节奏

报告给出了详细的出货量预测。2025年钠电池出货量超5GWh，其中储能3GWh，新能源汽车1GWh，两轮车0.75GWh，启停电源0.5GWh。报告预计2026年出货量突破15GWh，2027-2028年具备经济性优势，2030年规模有望超500GWh。钠电渗透率从2025年的0%逐步提升至2030年的10%，未来渗透率有望突破30%，核心前提为储能市场大规模放量。报告还从投资角度梳理了五条主线：技术领先厂商、集流体环节、正极环节、负极环节、隔膜与电解液环节。

这张表把钠电池与锂电池的核心对比指标集中呈现。成本方面，钠电池短期0.4-0.5元/wh高于铁锂的0.3-0.4元/wh，但报告预期长期降至0.2-0.3元/wh后反超。能量密度方面，锂电池大于200Wh/kg，钠电池小于200Wh/kg，这是钠电池的主要短板。在低温性能和倍率性能上，钠电池全面占优，工作温度范围从-40℃到+80℃，充电倍率5-8C也高于锂电池的4-6C。这张表帮助读者一目了然地理解钠电池“性能有取有舍、成本先高后低”的竞争位置。

这张表按应用场景拆解了钠电池2025年实际出货量和2026年预测出货量。储能是两年间出货量最大的场景，从3GWh增长到7.5GWh；新能源汽车增速最快，从1GWh增长到5GWh，同比增长400%；电动两轮车从0.75GWh增长到2GWh；启停电源从0.5GWh增长到1.5GWh。2026年钠电池合计出货量预计突破16GWh，同比增长约127%。从各场景的增长节奏看，新能源汽车和储能是拉动整体出货量增长的主要驱动力，启停电源和两轮车的基数虽小但增速同样可观。

这张表对比了层状氧化物体系和聚阴离子体系钠电池在2026年的BOM成本测算。电芯材料成本方面，层状氧化物为0.26元/wh，聚阴离子为0.22元/wh，聚阴离子低了约15%。加上折旧、电费、人工费后，层状氧化物成本合计0.29元/wh，聚阴离子0.25元/wh。按80%合格率折算后，层状氧化物含税成本约0.36元/wh，聚阴离子约0.31元/wh。报告解释成本差异的原因在于：层状氧化物正极含有铜铁锰等元素且需搭配高端硬碳，成本相对较高；聚阴离子体系仅含铁元素并可搭配中低端硬碳，成本优势更强。