解读华创证券：能源转型到物流保障——全球能源安全体系下的投资机会全景解析
2026-04-24 34 次浏览能源转型物流运输双碳
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这份由华创证券发布的交通运输行业深度研究报告，把美伊冲突、霍尔木兹海峡封锁作为切入点，串联起能源结构转型、AI数据中心用电、核聚变产业和能源物流保障四条主线。对双碳与能源从业者来说，值得关注的是：近十年我国能源结构究竟转型到什么程度？“十五五”规划给非化石能源、核电、海上风电设定了哪些硬指标？能源安全焦虑之下，油运、煤炭物流、港口为何被重新定价？英中出海又藏着哪些机会？下面逐层拆解。
核心判断
- 美伊冲突致霍尔木兹海峡通行量降90%，布伦特油价较2月底上涨31%。
- 2025年我国火电装机占比降至40%，风光装机合计占比攀升至47%。
- “十五五”要求非化石能源消费占比由21.7%提至2030年25%。
- 海上风电累计并网目标1亿千瓦以上，核电运行装机目标1.1亿千瓦左右。
- 我国主要核聚变项目预计投入达1477亿元，26~28年或为资本开支扩张期。
脱水解读
霍尔木兹海峡中断，能源安全焦虑重燃
报告以2026年2月28日美以与伊朗在中东爆发冲突为起点。霍尔木兹海峡是全球航运咽喉，全球38%的海运原油贸易、29%的LPG贸易、19%的成品油和LNG贸易都要途经这里。船视宝数据显示，4月10日至16日海峡船舶通行量日均约12艘次，而今年前两月均值为120艘，下降幅度高达90%，海峡通行几近中断。
替代路径极为有限，原油出口仅剩沙特东西输油管道和阿联酋哈布尚至富查伊拉管道。Kpler统计显示，中东海湾地区原油出口量从之前的1500万桶/日降至700万桶/日。价格随之飙升，截至4月15日布伦特原油期货结算价收于94.93美元/桶，较2月底的72.48美元/桶上涨31%；3月荷兰天然气TTF日前远期价格达17.67美元/百万英热，较2月的11.19美元上涨58%。
