长城证券：车联网出海驱动增长，算电协同拓展空间

本文介绍万马科技（300698.SZ）通过车联网出海驱动增长，通信业务与新兴赛道协同发展的战略布局。公司已形成车联网、通信、医疗信息化三大业务板块，其中车联网业务占比突破50%，成为核心增长引擎。海外业务加速放量，2024年营收同比增长13.88%，净利润增速达49.33%，受益于Robotaxi、Robovan等高阶智能网联场景的拓展。通信业务作为传统优势领域，持续巩固与中国移动、联通等运营商的合作，同时向AIDC、电网等新赛道延伸，形成第二增长曲线。公司通过技术迭代与全球化布局，卡位L4级自动驾驶高阶网联解决方案，构筑竞争壁垒。预计2026-2028年营收及净利润将保持29%-38%的复合增长，获机构给予‘买入’评级。