解读上海交通大学上海高级金融学院：践行可持续发展之路——2026上海ESG发展报告

三层规则叠加，全球进入分化实施期

报告把ESG政策放在全球、国内、上海三个层次里梳理。全球层面2025年以来的关键词是实施与调整：ISSB依托SASB准则把披露要求从通用框架延伸到行业指标，2025年7月就九个优先行业征求意见，2026年3月又追加农业产品、肉禽乳制品、电力公用事业三个行业。

区域路径则明显分开。欧盟保留CSRD、CSDDD和CBAM等工具，但通过《欧盟2025/794号指令》推迟适用时间，又通过《欧盟2026/470号指令》实质性提高员工数、营业额等门槛，缩减纳入强制披露和尽职调查的企业数量；CBAM设置年度进口量50吨门槛，把大量小规模进口商排除在申报义务之外。美国联邦层面则相反，SEC于2024年通过气候披露规则，2024年4月因诉讼暂停执行，2026年5月提议撤销。

对企业而言，同一套跨境业务可能同时面对更系统的披露要求和更宽松的披露要求，合规环境的分化已经成为经营变量。澳大利亚、新加坡、中国香港已把国际气候披露框架转化为本地报告制度，气候信息进入年度报告周期，企业执行重点落到治理、数据和报告流程建设上。

国内披露首轮检验：覆盖上来了，质量还在爬坡

国内可持续披露制度2024年集中建立框架，2025年以来转入执行。财政部等九部门2024年12月印发《企业可持续发展披露准则——基本准则（试行）》，沪深北交易所同年4月发布上市公司可持续发展报告指引；2025年12月财政部等十部门印发气候准则，2026年1月印发《可持续信息鉴证业务准则第6101号——基本准则（试行）》，两项准则目前均为自愿实施。

强制披露在2026年4月迎来首次实际检验。据中国上市公司协会统计，截至2026年6月30日，2718家A股上市公司披露2025年度可持续发展报告，披露率49.8%，同比提升近4个百分点，430家强制披露主体全部完成披露。

三项指标虽较2023年分别提升10个、8个和6个百分点，仍低于整体报告发布比例。430家强制披露主体中仅31.4%（135家）聘请第三方鉴证，披露覆盖的扩大与数据可信度之间仍有明显缺口。

上海政策：把ESG从披露推进到评价和资金配置

上海的做法是在国家框架下做细。披露规则上，上交所2025年1月发布可持续发展报告编制指南第4号，2025年9月就污染物排放、能源利用、水资源利用三项新增应用指南征求意见，2026年1月正式发布修订版，指南已覆盖总体框架、气候变化和主要环境议题。

重点主体上，两条路径最有分量。国资方面，《上海市国资委监管企业核心竞争力评价指引》把ESG表现与价值创造、科技创新、战略管控、产业影响能力并列纳入评价框架，ESG表现在不同类型企业中的参考权重均为10%。金融方面，2025年发布的绿色金融组织体系建设通知，把要求从支持绿色项目延伸到金融机构的部门设置和内部管理机制。

政策衔接上，上海围绕碳市场、产品碳足迹、绿色供应链打组合：《上海市碳排放管理办法》把产品碳足迹管理纳入碳排放治理体系，《上海碳市场全面深化改革行动方案（2026—2030年）》提出推动企业自主制定减排目标、开展碳信息披露；2026年《上海市支持先进制造业转型升级三年行动方案（2026—2028年）》把“人工智能+制造”、智能工厂建设与产品碳足迹管理、ESG评价放进同一政策框架。

企业表现：国企领跑，所有制差距在环境维度最明显

报告用Wind ESG数据刻画了上海上市公司的七年轨迹。独立报告披露率从2019年25.2%升至2025年61.2%，历年都高于全市场（2025年50.1%）。国有企业从53.0%升至94.9%，非国有企业从15.6%升至48.8%，七年累计提升逾33个百分点，边际改善速度更快。

评级上，上海企业Wind ESG综合平均得分2025年为6.16分，全市场5.88分；环境、社会、治理三个维度分别领先0.30分、0.41分和0.27分。但从分布看，2025年448家样本企业中BB级最多（131家），获得AA级及以上评级的合计43家，占比约9.6%。

所有制分化同样显著：2025年上海国企综合得分6.89分，民企5.75分；环境维度差距最大，国企4.55分对民企2.21分，治理维度差距最小。报告认为，成熟实践仍集中在少数头部企业，不少企业依托专项项目和试点场景推进，中小企业受专业能力、数据基础和成本制约明显。

金融与科技：资金底盘成形，传导链条未通

金融机构正把ESG要求转成资金配置和风险管理工具。银行、券商、基金、保险将ESG信息用于授信、承销、投资、承保及存续期管理，探索转型金融、尽责管理、风险减量、跨境绿色融资等机制。截至2026年6月末，上海ESG基金479只，管理规模7090亿元；绿色金融服务平台认证项目由首批11个扩充至153个。

但报告指出，受数据标准不统一、转型路径核验机制不完善、实际绩效跟踪能力不足影响，企业ESG表现与融资定价、资金投向、风险准入之间尚未建立稳定的传导关系，金融ESG服务需要从规模扩张转向应用质量提升。

科技则走“向外赋能、向内治理”双路径。报告称ICT到2030年有望助力全球减少20%的二氧化碳当量排放，但2025年全球数据中心用电量已达485太瓦时，占全球用电量1.5%；上海已完成82款大模型备案、95款生成式AI应用登记。报告强调，衡量科技企业ESG价值不看是否应用了某项技术，而看能否产生可衡量、可验证的实际效益，同时要把伦理风险识别前移到产品立项与研发环节。

案例与生态：环境实践向全生命周期延伸

报告用十余个上海本地案例呈现企业做法。环境维度的共同特征，是从末端治理走向全生命周期和价值链管理，并把能源转型与环境权益工具结合。亚通股份旗下两家公司2025年合计完成绿证交易9678张、碳普惠减排量交易6577吨，光伏发电5478万千瓦时，测算可减少二氧化碳排放约5.461万吨。申能海南CZ2海上风电一期603MW于2025年3月全容量并网，年发电量约19亿千瓦时，相当于每年减少二氧化碳排放约150万吨。

制造与消费品企业则把功夫下在链条上。上汽集团年回收报废汽车超过10万辆、动力电池超过5万组，2025年再生铝使用量超5万吨；华虹半导体2025年绿电使用量98279兆瓦时，占比超15%，并设定2030年单位产品综合能耗较2023年下降10%等目标；晨光文具推出经SGS核查的碳中和笔记本，2025年绿电使用比例达30%。

生态体系方面，2025年上海A股上市公司ESG报告鉴证覆盖率12.1%，低于61.2%的披露率；42份第三方服务采购样本中，披露与报告类服务占35.7%，战略管理咨询、数字化服务分别占19.0%、14.3%。专业鉴证核验、经营实效赋能、跨主体协同仍是短板。

下一步：从覆盖面转向“数据—决策—行为—结果”

报告延续前两年提出的“经营活动内部化、信息披露标准化、评价体系系统化、价值实现具体化”方向，把研究重心放到制度落地后的实际成效。结论是“四化”推进并不均衡：信息披露进展相对较快，经营落地、评价应用、价值实现主要靠头部企业牵引，完整传导链条尚未打通。

但报告同时提醒，切忌把披露数量、项目数量、平台数量的增长直接等同于实质性实践成效。

对策上，报告提出完善分类实践指引、开放公共数据资源、推广轻量化工具，降低中小企业在重复填报、碳核算、第三方认证上的合规负担；主管部门围绕“数据—决策—行为—结果”逻辑链条跟踪企业转型、风险管控和绿色发展变化；并依托碳资产金融、绿色航运、绿色供应链、科技治理、企业出海等上海特色场景，构建“场景实施—结果跟踪—规则迭代—复制推广”的反馈机制，推动“四化”从局部试点转为稳定可持续的实践能力。

这组数据呈现上海ESG的“两层图景”。第一层是披露：整体61.2%，国企94.9%，非国企48.8%，均高于全市场50.1%，说明披露覆盖已经形成规模，且国企是主要拉动力量。 第二层是评级：上海综合平均分6.16分高于全市场5.88分，但AA级及以上仅约9.6%，448家样本中AA级41家、AAA级2家。平均分领先与高评级稀少同时存在，意味着领先优势集中在头部，中间层企业数量庞大但评级不高。 所有制差距在得分上同样清晰：国企6.89分对民企5.75分，其中环境维度差距最大（4.55分对2.21分）。平均分掩盖了结构分化，评级分布才更能说明上海ESG实践的真实梯队。

金融端的规模已经可观：479只ESG基金、7090亿元管理规模，绿色金融服务平台认证项目从首批11个扩展到153个。报告认为可持续投资产品已形成可观的市场底盘，交易平台也在通过碳资产确权定价和绿色燃料交易推动环境绩效与金融资源对接。 服务端则显出结构问题。鉴证覆盖率12.1%与披露率61.2%形成明显落差，42份采购样本中披露与报告类服务占35.7%，战略管理咨询和数字化服务合计约三分之一。 这组数据支撑了报告的核心判断：生态基础框架已经形成，但专业鉴证核验和经营实效赋能仍是薄弱环节。金融资源的规模扩张要转化为对企业绿色升级的持续支持，还需要打通评价标准、激励政策与企业内部治理之间的衔接。

这组案例数据展示了环境实践从单个项目走向链条管理的路径。亚通股份把可再生能源发电与环境权益工具衔接，2025年合计完成绿证交易9678张、碳普惠减排量交易6577吨，光伏发电5477.996万千瓦时，测算减少二氧化碳排放约5.461万吨。 申能海南CZ2一期603MW于2025年3月全容量并网，年发电量约19亿千瓦时，相当于每年减少标煤消耗约60万吨、减少二氧化碳排放约150万吨，二期规划576MW并探索“绿电—绿氢—绿醇”产业链。 制造企业则把重点放在资源循环：上汽集团年回收报废汽车超过10万辆、动力电池超过5万组，2025年再生铝使用量超5万吨；华虹半导体绿电使用量98279兆瓦时、占比超15%，并设定2030年单位产品综合能耗较2023年下降10%的目标。这些数据共同指向一个特征：环境管理正在由末端治理转向全生命周期和价值链管理。