绿色动力

一句话结论

绿色动力这类垃圾焚烧发电企业，“国补电价”带来的收益增量已经关闭，存量项目正在陆续退出，现在能拿到的是三块：地方垃圾处理服务费与供热收入、绿证，以及地方固废、设备和供热改造类补贴；CCER 对生活垃圾焚烧发电本体还没有方法学，短期不能计入收益模型。

五条政策主线（截至 2026-10）

绿证方面的现行市场情况（国家能源局公开数据）：2026 年 4 月单独交易绿证中，电量生产年为 2025 年的平均价格 4.63 元/个，2024 年电量为 1.12 元/个；2026 年 6 月全国核发绿证 3.73 亿个，生物质发电及其他类型绿证核发量均在增长，见4 月核发交易数据、6 月数据；国家能源局 2026 年 7 月还发布了中国绿证价格指数，绿证价格开始有月度基准可参照。

对绿色动力的三点影响

1. 电价收入面临持续压力。公司早年投产的项目陆续触到“15 年或全生命周期补贴电量”上限，电价从含补贴水平回落到当地燃煤基准价附近；而新投、新收购项目从一开始就是基准价，并且没有国补。也就是说，每度电的收入中枢在系统性下移，只能靠垃圾处理费调价、供热供汽、绿证这三项来补足。
2. 绿证是最现实、尚未充分开发的增量。绿色动力属于生物质发电（垃圾焚烧），在绿证核发范围内；真正的收入空间在“卖绿证、绿电”给有绿电消费需求的主体，例如算力中心、出口制造企业、外资供应链和零碳园区。做法是按月核发、把绿电长协签在前面。注意：享受国补电量对应绿证的核发交易规则，要按国家能源局现行核发规则逐个项目核对，不能默认全额可交易。
3. CCER 暂时不能计算在内，但可以从厨余沼气这个入口切入。垃圾焚烧发电本体还没有已发布方法学，2026 年 10 月征求意见的废弃物方向是厨余垃圾集中厌氧处理沼气工程，这对公司餐厨垃圾处理业务对应的沼气发电/提纯项目是潜在入口，建议跟踪正式发布后再做收益测算。

风险侧还有一条外部变量：欧盟正在讨论把垃圾焚烧纳入碳市场（南方周末报道，2026-09-18，外部信息未经系统核验），这会通过 EPBD 与供应链碳要求传导到有出口客户、海外项目的同行，值得让战略部门持续跟踪。

建议先做这四件事

1. 按项目盘点“电价到期表”：逐厂列出并网年份、是否满 15 年、是否达到全生命周期补贴电量、国补应收账款余额，算出未来三年电价收入的下降幅度。
2. 绿证专项检查：核发注册是否全覆盖、可交易绿证比例、绿电长协签约率，用 4.63 元/个这档价格做敏感性测算。
3. 合规自查对齐 HJ 1307-2023 与 591 号核减条件（在线监测联网、环保设施验收备案、排污许可），这是保住存量补贴的底线，也决定未来补贴核查是否会被追回。
4. 地方政策机会按省份梳理：供热、热电联产改造、固废资源化、设备更新、零碳园区绿电供应，这几类地方补贴和资金支持比国补更现实。

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